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来源： 财富时报
华为出售终端业务与其在2001年出售安圣电气有相同的理由，即公司面临财务危机，需要大量的资金来缓解。
■本报记者 李志军
相同的剧本因主角的不同受到的关注也不一样。在手机行业，资产出售的案例比比皆是，但似乎只有华为出售其终端业务(包括手机业务)资产一事能得到国外主流媒体的跟踪报道。
5月下旬国外媒体首先报道这则消息，6月下旬华为官方确认，不过华为方面始终没有说明此次出售的原因和细节。有知情人士向《财富时报》透露，此次华为出售资产意在融资，以缓解目前遭遇到的高负债财务危机。
华为出售终端业务的真实原因是什么，其财务状况究竟是怎么样的？截至发稿，华为方面尚未对《财富时报》的求证予以回复，不过在7月9日该公司发布的年报中可以看出，华为的财务状况与2006年相比有恶化趋势，华为又要进入冬季了吗？
卖“蛋”
根据国外媒体的报道，华为出售终端业务的主要对象是几家境外私募机构，所出售资产估值为40亿美元左右。华为方面仅确认了有意引进私募资本来加强终端业务群的国际化，但是对竞购对象、出售比例以及融资金额避而不谈。
华为终端业务部门华为移动公司一人士表示，华为的终端业务目前的盈利状况比较好，境外投行给出的40亿美元估值虽然有溢价，但是比较合理。据了解，华为的终端业务除了手机外，还包括数据卡，去年终端产品的发货量超过了4000万台，今年则将达到5000万台，在销量增长的同时，产品的毛利也有增长，去年的销售收入超过25亿美元。
华为不是第一次出售旗下资产。2001年华为将子公司安圣电气卖给合作伙伴爱默生，收获7.5亿美元，2006年11月，将合资公司华为3com公司49%的股权作价8.8亿美元卖给3com，加上2005年2800万美元出售2%股权以及股权分红，使华为最终获利10亿美元。这些已经或即将处置的资产有一个共同的特点，就是短期经营而且经营状况较好，然后华为选择在盈利上升期将其溢价出售。
与其他公司通过收购然后将资产运作包装盈利后卖出的资本运作相比，华为的方式本分许多，因为出售的资产都是通过合资或自营，依托核心业务的技术和渠道盈利实现资产升值，资产出售后仍保持盈利能力。根据公开资料显示，华为3com公司在2006年销售收入为1.54亿美元，同比增长70%，而华为移动2007年的销量同比增长50%以上，净利润达到3.5亿美元。
这种将资产变为资本运作的方法屡试不爽，因此华为即使目前还没有上市，在融资能力上也不输于已经上市的竞争对手，如果华为的终端部门出售成功，上述三项资产的处置将使华为得到56.3亿多美元的资金。
2008年3月12日，华为与赛门铁克公司合资成立华为赛门铁克科技有限公司，这家公司有可能成为华为下一个可带来经营收益和投资收益的“金蛋”。合资公司主营网络安全与存储产品，华为在7月中旬对外称，这家合资公司已经累计投入11亿元，共推出了两个系列6款防火墙。
复杂的资本游戏
其次，从在海外树立商业化独立运作形象的角度考虑，中投完全没有必要卷入一个背景如此复杂的资本游戏。“中国一直没有搞明白这个游戏。”一位国际投资家评论说，“不知道这一次能不能变聪明一点。”
8年来，围绕电盈展开了无数让人眼花缭乱的资本运作，背后的逻辑是：香港的电讯资产不能卖给外国人，否则将危及香港“安全”。正因如此，新加坡电信在当年与李泽楷的竞标中失利。而后者在来自中国和香港的全力支持下，不费分毫便吞并香港电讯，形成了今天的电盈。
商人李泽楷一直希望将电盈的电信资产再卖回给中国企业。在2000年并购香港电讯之前，李就考虑以收购价转卖给中移动全部或部分香港电讯股份。随后，中国网通在2005年入局，以80亿港元现金代价成为电盈第二大股东。2006年，TPG和麦格理对电盈开出了每股6港元的价格——不少分析相信，这是李泽楷为引中资电信运营商出手的激将法。因为相对过去几年电盈的业绩和股价，麦格理们“出了个天价”。在电盈最新的介绍资料里，这个没有兑现过的“天价”仍然作为公司价值被市场低估的证明。
国际PE追逐电盈电信资产的局面今天再度重现，而中国的电信运营商正忙于重组，自顾不暇。中投不妨作壁上观，看超级PE们如何在既不控股又不参与管理的条件下化腐朽为神奇。
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