IMF：全球视角的宏观经济环境简述

　　全球战略视角的宏观经济环境简述IMF（国际货币基金组织）最近预测全球经济今年的增长将在2%至4%区间，明年可能会更高，但笔者个人认为全球经济今年将难以达到2%增长的下限，其依据有以下几个方面：

　　一 、美国是当今世界上最大的经济体，其GDP占全球GDP的三分之一强，是引导世界经济增长的主要引擎，笔者认为美国从2001年经济陷入低谷后至今美国经济并未走出低谷：

　　1、美国的各项经济先行指标并未显示出美国经济已经彻底回暖，各项经济指标仍在底部徘徊，各先行指标时好时坏，并未明显显示出经济已经完全走出低谷。

　　2、美国不断暴出大的公司财团财务作假丑闻，这一方面影响其声誉，不利于其自身的后续发展，另一方面也将对本已十分脆弱的投资者信心构成巨大的打击，其直接的表现就是股市的不断下跌，企业财富缩水，融资困难，从而加剧各企业走出困境的难度，这反过来对股市行成向下的巨大压力，形成恶性循环。

　　3、美国的经常项目赤字已达甚至高于GDP的4%甚至更高，按照经济的测算模式若一国的经常项目赤字占GDP的5%后其货币就要相应的贬值20%虽然美圆去年兑主要货币如欧元，日圆等主要货币已经有较大的的跌幅，但笔者认为美圆仍会继续贬值，其幅度不会少于10%，原因在于宏观经济环境中股市的不断下跌会使投资于美国境内资本市场上的境外资金不断抽离，从而对美圆形成向下的巨大压力，会使美圆进一步走贬。

　　4、美圆的贬值虽然能促进美国的出口增长，在一定程度上减轻经常项目的赤字状况，但作用将较为有限，由于在对GDP的贡献程度上资本项目的巨额盈余和国内消费对经济增长的贡献作用几乎占了GDP增长的全部，所以认为美圆贬值就会完全改善经常项目赤字甚至对经济增长起到多大的贡献而抵消其资本项目盈余减少带来的负面影响的想法是不切实际的。

　　同时，美元的贬值意味着居民的美圆购买力下降，这将加剧美国消费者的消费压力，使本已疲弱的国内需求进一步降低，从而对战略经济增长产生向下的拉力。试想对GDP的贡献度达三分之二的需求一旦恶化的话，美国经济会怎样，相信不言自明。

　　5、布什政府拟欲让国会通过6000多亿的庞大的减税计划，试图通过财政政策达到刺激经济增长的目的，但笔者认为此战略措施不会有太大的作用，相反会对美国经济的长期恢复增长构成阻碍。传统的经济理论在刺激经济增长的措施上，站在政府的层面上主要有两种手段：一是货币手段，就是通过降低利率达到刺激经济增长的目的；二是布什政府现在所要推行的减税政策，从理论上讲是可行的，因为在美联储多次降息后美国的利率已经是四十多年来的最低点了，而且从成效看，并不如人意，而且存在边际作用递减的效果，从这一点看的确要动用财政手段来刺激经济，而且财政手段是中长期的刺激经济手段，不同与货币手段，但我们在考虑使用减税手段的同时必须要结合美国当前的宏观经济thldl.org.cn环境状况；美国历史上的确有成功的使用财政手段刺激经济增长的先例：比如里根政府时期，但那时的情况是政府的财政赤字相当小，近乎没有，而当前美国政府的财政赤字已达创记录的程度将近三千亿美圆，而且美国居民的储蓄率接近与零，这和里根政府当时的情况是完全的不同，里根政府时期的居民储蓄率是较高的，在居民储蓄率高的情况下实施减税其效果将是较为明显的：会立即产生刺激居民消费和企业扩大生产战略的目的，但美国今天的情况将完全的不同：“9.11”后为了刺激国内消费，美国的住房抵押贷款利率相当的低，汽车信贷甚至接近零，大大刺激了美国居民的消费需求，但同时由于居民过度的消费已经有透支之嫌，所以此次减税对需求的刺激作用将较为有限，同时由于股市的低迷，企业直接融资将较为困难，这对企业的扩大生产的刺激作用将较为有限，同时由于减税将意味着政府的财政收入大幅减少，这将削弱政府今后的宏观调空力度，加剧使得政府的财政赤字进一步恶化，这反过来有将使得美元面临贬值的巨大压力。这也将削弱美圆的吸引力降低其作为世界避险货币的地位，而且会加剧外资从其境内抽离的速度，从而恶化资本项目下的赢余状况，这将进一步推低股市，加剧企业的经营困境状况。

　　6、若美对伊开战，一方面将使得国际原油价格上涨，产生“战争溢价”，使得全球面临成本型通货膨胀的肆蘖，另一方面战争将至少需要800亿美圆的开支，这也将恶化本已脆弱已极的财政，从而对美经济产生中长期的的压力。虽然有人认

　　为战争即使爆发，也将在极短的时间内结束，但即使这样，也将对美经济产生相当大的负面影响，即使美国控制了伊的石油资源，从而不仅祢补战争的花费而且进而控制中东的石油资源，但即使这样，战争所造成的美国在全球的负面印象，和中东国家乃至全世界很多别的国家的反抗也将使得美国忙于“平息战乱”，从而会影响其经济战略的决策，而且笔者相信美国即使美国暂时控制了中东，不用多久美国也将放弃，这从美国历史上的多次战争中都将会得到佐证。

　　综上，笔者认为美国宏观经济环境将回在1%上下徘徊，难以达到一些组织认为的3%甚至更高。

　　二、欧盟经济体：

　　受美国经济的不景气的影响，作为全球三大经济体之一的欧盟，其经济形势不会比美国更乐观：从年初至今，欧盟主要的经济体如德国，法国，意大利等国经增长也陷于停顿状态：其作为宏观经济晴雨表的股市是一片红旗飘飘（外国股市下跌以红色代表，不同与国内）其反映了宏观经济的不景气。

　　同时和美国一样，欧盟的几大经济体也身受财政赤字的困扰，其中德国，法国，意大利三大经济体国内的财政赤字已达甚至超过GDP的3%，而欧盟规定的上限是3%，而欧盟也和美国一样面临消费者信心不足，企业财务丑闻不断，外资不断抽离等一系列的问题，同时由于欧盟是各个主权国组成其经济的决策面临着不同国家为了各自的利益难以迅速达成一致的问题，使得欧盟的经济战略同样难以在短期有很大的起色，但由于欧盟的主要经济体基本上反对对伊开战，可以免受战争赤字的影响，加之欧盟各个经济体在经济上有较大的互补性，所以笔者认为欧盟经济今年的经济料想要好与美国，可以达到1%，甚至更高（若美伊战争得以避免的话）。