我国商业银行利率风险管理策略（图）

　　随着我国利率市场化进程的加快，商业银行也将面临日益严重的利率风险。近年来，我国商业银行利率风险管理有了一定的自主权，利率风险管理得到一定程度的重视，但银行对利率变动的敏感程度仍然较低，对利率风险管理能力仍然较弱。由此可见，引进先进的技术和工具加强商业银行利率风险管理是经济金融发展的必然要求，研究商业银行利率风险计量方法及管理模式也将成为我国商业银行经营管理中十分紧迫而重要的任务之一。

　　利率风险计量方法很多，商业银行常用的方法包括期限缺口法、久期分析法、净现值分析法和动态模拟法等；并由此衍生出不同的利率风险管理模式。由于我国尚未实现完全的利率市场化，利率变动不是很频繁，结合其他实际情况宜选择久期免疫模型来进行商业银行利率风险管理。下文以中国民生银行为实例，运用久期免疫理念来进行利率风险管理，同时结合金融工程方法阐述有关的利率风险管理策略。

　　一、久期缺口模型及改进

　　(一)模型假设。

　　实践中，利率风险管理系统包含许多因素，为不失一般性，本文只给出其框架模型，为此作出以下假设：

　　1、模型只考虑一个决策期，且在决策期内没有利率波动；因此，商业银行要在决策期初作出各种投资交易决策，以实现决策期末的利率风险管理。本文的模型只讨论了一个决策期的情形，实际应用中的多期模型可用循环使用单期模型，所以这一条假设也是合理的。

　　2、采用市值记账法，即银行资产负债表各账户都采用“盯市”操作。

　　3、设模型中所有资产和负债在决策期内都不到期，这样商业银行就避免了再投资风险和再融资风险。事实上，在商业银行利率风险管理的实践中，决策期常常是较短的（有的甚至是1天），所以这一条假设是合理的。

　　4、模拟中所涉及的证券皆为零息票证券。这条假设仅仅是为了计算上的简便，实际应用中只需用有息证券的计算公式替代贴现证券的计算公式即可。

　　5、交易成本和利率风险管理费用是固定的，从而在模型中被省略。

　　6、货币市场工具的到期期限与决策期末正好重叠，这样就可以使这两项资产和负债没有任何利率风险暴露，从而简化了模型。因为一般货币市场工具的到期期限往往是很短的（如隔夜拆借等）。基于此假设，在模型中忽略备付金、活期存款、存放同业和同业存放中的活期部分、贷款和拆放同业中的即时偿还部分、投资中的即时偿还部分等无到期日项目或期限非常短的项目。

　　（二）模型符号说明。

　　模型中涉及的参数和变量可分为资产负债平衡表变量、决策变量、参数及其他变量三类，如表1和表2所示。

　　（三）模型的具体形式。

　　构建久期缺口的利率风险管理模型的基本思想是，根据Markowitz现代组合投资理论，构造一个目标规划模型，通过合理确定表1中的决策变量的值，使商业银行在决策期末满足最小化利率风险（即久期缺口不变）的条件下收益最大化。基于此构造如下的目标规划模型：

　　（1）

　　式（1）表明，当银行资产组合的现值和久期分别与负债的现值和久期相等时，即资产和负债的现金流量不受利率的影响时，银行资产负债组合的目标就是追求组合收益率的极大化。

　　若要保证免疫策略的稳定性，同时避免收益率曲线形状风险的影响，必须增加银行资产负债组合的凸性为非负条件，则得到了式（1）模型的改进模型：

（2）

　　二、实例计算与结果分析

　　为了简化计算，表3中的利率为各种资产负债项目利率的加权平均值。将表3中的市值（Pi）、久期（Di）、凸性（Ci）和利率（ri）代入上述的目标规划模型（1）和模型（2），运用LINDO规划软件进行求解，得到如表4的计算结果。由表4可以看出：

　　表4民生银行决策期的初始值和期末值

　　1、若不考虑凸性为非负条件，民生银行决策期末资产结构发生了明显的变化，利率风险较大（即久期值高）的资产项目占比显着下降，如贷款从79.96%下降至71.23%，债券投资从16.37%下降至10.35%；而利率风险较小（即久期值低）的资产项目占比显着上升，如存放同业从0.77%上升至6.28%，拆放同业及金融性公司从0.85%上升至6.89%，短期中央银行票据从1.15%上升至5.15%。

　　决策期末负债结构也发生了明显的变化，利率风险较大（即久期值高）的负债项目占比显着上升，如应付次级债券从3.29%上升至9.44%；而利率风险较小（即久期值低）的负债项目占比显着下降，如存款从92.03%下降至88.44%，同业存放从4.67%下降至2.12%。

　　2、若考虑凸性为非负条件，民生银行决策期末资产结构发生了更为明显的变化，利率风险较大（即久期值高）的资产项目占比显着下降，如贷款从79.96%下降至69.45%，债券投资从16.37%下降至9.64%；而利率风险较小（即久期值低）的资产项目占比显着上升，如存放同业从0.77%上升至6.76%，拆放同业及金融性公司从0.85%上升至7.78%，短期中央银行票据从1.15%上升至6.27%。

　　决策期末负债结构也发生了更大的变化，利率风险较大（即久期值高）的负债项目占比显着上升，如应付次级债券从3.29%上升至9.58%；而利率风险较小（即久期值低）的负债项目占比显着下降，如存款从92.03%下降至87.19%，同业存放从4.67%下降至3.23%。