2010年私募基金投资策略

    海通证券基金评价小组

　　私募基金投资和公募基金相比具有操作灵活，排名压力小，业绩趋同性低以及基金管理人和受益人利益高度一致等优点。 随着国内中产阶级规模逐年扩大，以及投资理财的观念深入人心，理财产品和私募基金投资逐步赢得市场的广泛认同。 阳光私募基金投资的业绩定期公布使得原本神秘的私募基金行业为大众熟悉，不少曾经的明星公募基金经理，在近两年纷纷加盟私募阵营，这不仅提升了私募行业的专业水准，也为公募基金行业增添了充满活力的竞争对手。

　　然而由于私募基金投资的进入门坎比较低，整个行业面临的良莠不齐的局面短期内难以改善，我们预计明年市场上的私募基金投资业绩分化依然会非常严重，业绩好的私募基金投资和业绩差的私募基金投资差距依然较大。 根据明年A股市场将震荡盘升这一预期，我们判断未来一段时间内，股混型私募基金投资业绩将会继续强于固定收益类理财产品。 由于私募基金投资追求绝对收益，对风险的规避意识较强，市场的涨幅越大就越容易蕴藏风险， 2010年股市的上涨将更容易触动私募基金投资相对谨慎的心弦，因此我们预计股混型私募基金或将采取更为保守的操作思路，其平均风险收益或将低于公募基金，但优秀的私募基金投资仍可能超越公募基金。

　　鉴于我们对未来市场谨慎乐观的态度，私募基金投资整体仍将获得较好的收益。 由于私募基金业绩良莠不齐的局面难以改观。 而且与公募基金一样，私募基金在转折市中的业绩延续性较低。 为了控制风险，我们还是建议投资者选择有较长良好历史业绩表现、规模较大的公司或者具有一定品牌影响力的私募基金投资。 此外，根据我们的统计，曾任公募基金经理的私募thldl.org.cn基金经理整体上能够获取一定的超额收益，因此在风格、理念相似的私募基金比较时，建议优先选择曾任公募基金经理的投资经理。

　　综合各项指标，我们建议非结构化基金投资中重点关注风险调整指标较高的私募基金投资：尚诚、深国投、开宝1期、尚雅4期、亿龙中国2期、朱雀2期和智德持续增长。 如果上述产品无法申购，可以考虑同基金经理人管理的其他同类私募产品。 股票型券商理财产品中，我们建议重点关注东风2号和“金理财”经典组合。

　　表 1 推荐组合

　　基金类型 基金名称 基金经理 过去一年净值增长率(%) 过去半年净值增长率(%) 过去一季度净值增长率(%) 备注

　　非结构化私募 尚诚 肖华 131.59 41.90 36.52 明星基金经理

　　开宝1期 李艾峻 148.11 51.33 18.19 高收益、中风险

　　尚雅4期 石波 168.59 16.27 4.14 明星基金经理

　　亿龙中国2期 梁文涛 77.84 22.57 4.26 公司品牌

　　朱雀2期 李华轮 72.66 27.07 10.02 公司品牌、低风险

　　智德持续增长 伍军 50.48 24.15 12.98 中等收益、低风险

　　股混型券商理财产品 东风2号 朱玺 39.70 13.75 7.92 中高收益、低风险

　　“金理财”经典组合 卢柏良 70.24 16.83 8.41 公司品牌、业绩优秀