国信证券：中天城投发展战略清晰

    国信证券发布报告指出，预计公司2009-2011年净利润分别为4.06亿元、9.06亿元和16.87亿元，年复合增长率在107%，按增发后总股本(约7.59亿股)测算，EPS分别为0.54元、1.19元和2.22元，动态PE分别是24.6倍、12.2倍和7.5倍，维持“推荐”评级。

    公司发展战略清晰，项目储备丰富，盈利能力强。公司的发展战略thldl.org.cn是在加速发展房地产的同时，充分利用贵阳和贵州省资源优势，积极拓展矿业和旅游会展业务。公司二级开发项目8个，总建筑

    面积564万平方米，每股土地储备在所有地产上市公司中位居前列，足够支撑公司5-6年的快速发展;该等项目地价均在30万/亩左右，地价已付清，盈利能力较强，预计全部开发完，能净赚70亿元左右。

    一级开发收益巨大，或在2009年下半年开始体现。华润贵阳负责对贵阳渔安片区9.53平方公里的土地进行一级开发，完成一级开发后，预计可出让的商业用地在5800亩左右。分析师测算，开发成本约30万/亩，未来土地出让价格至少能达到150万元/亩，随着北京路东延至该项目(预计2010年开通)，地价有望升至250-300万元/亩。公司对华润贵阳全面收购后，按150万元/亩的地价下限和300万元/亩的上限假设，预计该一级开发项目在2012年前将为公司带来35-70亿元的净利，增厚RNAV4.64元/股-9.28元/股。