金融投资：你陷入投资误区了吗

　　一位优秀的动物学学者能否成为一位优秀的驯兽师？一位优秀的政治学教授能否成为一位出色的政客？一位优秀的经济学家能否成为一位成功的金融投资者？

　　一位声誉正隆的银行家，或者一位在电视镜头前侃侃而谈的金融投资顾问，其个人理财是否就一定成绩斐然、值得称道呢？

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　　一、地图和想象中的地图

　　一位工程承包商进入股票市场，重仓买入了包钢稀土；一位旅行社总经理进入了黄金市场，重仓买入了黄金期货；一位餐馆老板在一个周末的午后，转身进入了房产市场，购进了一套江景豪宅；一位艺术品掮客清空自己的全部收藏，来到一家古镇闲居……

　　他们是依据什么来作出这些金融投资决策的？这些依据可靠吗？这些决策正确吗？那些在一年多前就被某些私募机构重仓持有的银行股们，是否最终会证明这些机构的坚持行为是值得的呢？

　　但有一点可以肯定：金融投资thldl.org.cn者们赖以作出投资决策的“大脑中的地图”和“现实中的地图”肯定无法重合：每一张地图都有其自身的精确度，即使是一张精美的世界地图，也不能有效地帮助你找到一个合适的野餐地点；而且，任何一种地图，其本身都不能够，也不可能取代客观现实本身。所以，“地图”需要被时刻更新，比如，金融危机(或者去年的结构分化)之后，旧地图上的地形地貌可能已经发生了非常大的改观，原来你在地图上标注的那片海滩很可能已经不再是一处合适的野餐之地了。

　　但是，更困难的不是按照实际情况更新地图，而是“正确想象”出未来一段时间内地貌的变动情况：哪片小区将被拆迁，哪里将诞生一大块中心绿地，哪里又将成为一个全新的商业中心？当你的这种想象被现实证明为正确的时候，你就可以摘取金融投资的果实了。

　　这同时也让我想起了“悲观预言家”谢国忠先生在《再危机》一书中提到的一个建议：中国应尽最大努力保护自己劳动密集型的轻工业，应该把这些行业从沿海转移到像江西、安徽、湖南、湖北这样的内陆省份；但因为轻工业的利润空间有限，且对交货期高度敏感，因此对货物运输的效率有较高要求；所以，中国应该建设一条经江西、湖南、湖北直达深圳盐田港的高速货运专线铁路，并在沿途的主要工业园区设置车站，完成远洋航运和铁路运输的无缝对接。经过粗略计算，谢先生认为建设这样的铁路是十分经济的。

　　我认为，这确实是个不错的思路和设计。那么，我们有没有可能把这种思路融合在目前的全国高铁网络的建设中呢？

　　二、经验和局限中的经验

　　无论是否能被明确地表达，每个金融投资者的大脑中都有一个只有自己才能明了的“地图”，而经验，在这张地图中永远处于一个显要而危险的位置：有时它是指引，有时也供颠覆。

　　知名证券分析师张化桥先生曾有这样诚恳的表述：“我从1979年上大学主修经济学，到现在已经持有2个国家3所大学的4个学位。在毕业后我从事经济分析及股票研究也有20多年，但我对自己的预测能力越来越怀疑。”这种怀疑是因为，“我在香港投资股市至今17年，坦白交代，虽然我没有认真计算过，但我估计自己并没有跑赢大市。”

　　也许基于自己不算成功的金融投资经验，及“2006年从证券分析师岗位退役以后，我对股市才好像有了一点感觉”，张化桥在《一个证券分析师的醒悟》一书中和我们分享了他对股票投资的思考，亮点颇多，值得细读。

　　简而言之，在痛陈了一些金融投资者存在的普遍性投资误区、反思了自己在股票投资中的一系列经验教训之后，张化桥提出了“投资的最高境界是无为”的观点。其基本逻辑如下：

　　市场不可预测，比如早在2003年到2005年间，已经有少数智者预见到美国住房市场和次贷的巨大危机，一直在抛空金融股和住房股，但明显入市太早，导致血本无归；而在后来雷曼兄弟公司倒闭之后，也有人预测到美国的银行有可能陷入挤兑风潮，于是抛空美元、购入欧元，但他们万万不会想到美国居民为了扑灭自家后院大火而纷纷抛售他们在海外的资产，导致海外资产价格大跌、海外货币大跌，美元反而大升。所以，金融投资者在放弃预测市场的同时，也应该放弃择时入市的想法，而金融投资指数基金，尤其应该“在大公司的股票指数(比如恒生指数)之外，在成长性强的中小盘股中寻找50~70只不同行业、风险分散的股票，建立一个稳定的资产组合”。

　　对于张氏的这个结论，我是有疑问的，至少它不太适合普通投资者，而且，既然可以从上千只股票中选出50只“好”股票，为什么不能从50只“好”股票中选出5只“更好”的股票？

　　所以，这个逻辑的悖论在于：如果金融投资者放弃对市场的预测和判断，放弃择时和选股，那么金融投资者就应该投资内涵最广的指数基金，而且，最好是构建一个由地球上所有的资本市场综合指数组成的“超级指数篮子”。啊，想想都头大，这哪是个人投资者能做的事？即使是超大型的机构投资者，恐怕也是力有未逮。最重要的是，这么做毫无意义：风险是分散了，但收益也将同时消失在乌有之国。

　　在我看来，“放弃预测和判断”、“放弃选股和择时”，都只能说说而已，金融投资者千万不能当真，因为这种“放弃”的成本也是巨大的，而且，你也根本做不到“完全放弃”，除非你在物理上彻底消失。巴菲特也认为投资者应该长期持有指数基金，但他自己为什么却向来是集中持股呢？