2011下半年中国宏观经济形势走向解析

　　2011年中期策略会6月23日在重庆洲际酒店召开，本届投资策略研讨会聚焦于2011年我国经济与证券市场，将就下半年宏观经济形势、行业投资策略与资产配置等议题进行研讨与交流。

　　首先是基本判断。到2012年甚至跨越2012年有覆盖整个经济的判断。宏观经济形势变化的时候，我们特别倾向于“后危机”三个字表达我们对2011年以及未来几年宏观经济形势的基本看法。“后危机”在词典中并不等于“危机后”，危机后是周期性的表达，主要由危机发生，伴随着危机我们有如下区别，危机前、危机中、危机后。但是在今天，我们所表达的“后危机”概念主要不是这个意思，后危机实际上表现为八个字方面的基本特质，“前四个字就是“旧患未除”，造成此次百年不遇的金融危机的主要因素和病根。

　　另外四个字“新忧又至”，这又是我们当前最大的麻烦，“新忧”就是在这个危机中表现传递的信息非常危机，来得快去得也快。反过头来看去得的快主要背景就是各国政府有大量的措施应对这次危机，如同下了猛药。危机过去之后，这些注入的猛药要通过各种渠道释放出来，我们感受到通货膨胀的强大压力，一防范是旧患未除，一方面是新忧又至，所以所以今天面临很复杂的宏观经济形势thldl.org.cn。也就是2011年到今后一段时间里，我们一方面表象对经济有可能下滑的危险，同时要全力应对通货膨胀的压力，这是一个总体的概括。

　　因而在2011年甚至整个十二五期间整个经济四大主题或者基本任务，可以有如下几个方面。

　　第一，转变经济发展方式。这是大家耳熟能详的概念但是不停留在抽象的定义上，而是要有实实在在的行动。

　　第二个，调节居民的收入分配。这不仅是当前经济的重大问题，而且是社会面临的重大的现实问题，这个问题不解决，不仅仅应该社会经济的发展，而且影响到社会的稳定。

　　第三个是推进节能环保，第四是推进城镇化。

　　这四个方面的任务构成我们当前的主要取向。我们2011年以及十二五期间宏观经济形势的判断，有几条，在目前的世界上可以说看得逐渐清楚。

　　第一条，财政政策正趋向于稳健。在2011年刚开头的时候，中央经济工作会议的文件已经表明今年的经济政策的主要的目标已经有倒增长过渡到逐渐向防通胀加以转变。对宏观经济的选择而言，自然就会逐步向稳健当中推进。因而财政意义名以上积极，但是实际上正处于转折期，就是扩张性的逐步向中性的或者稳健的转变。其实就此而言，我们是曾经有过这样的经历，但是可能很快记得上一次宏观经济的转型，我讲的是2003年到2005年期间，这张图大家很熟悉，这是上一轮积极的财政政策有关财政赤字，那时候我们还在消灭财政赤字，但是下半年东南亚金融危机吸纳了不少，很快做出实施金融财政政策的决策，但是经过几年，由99年、01年、02年到03年开始，事实上中国政府就已经开始实施金融财政政策的，即便选择这样的政策，当时宏观经济形势的名称仍然是积极的，而没有立刻选择要实施稳健，而在是金融财政积极的政策下逐步下降的选择，所以以积极之名行稳健只是。

　　第二个，建设国债。这些蓝色的部分，其实从2003年开始，每年增发的长期国债已经处于下降的态势，但是也是直到2005年宣布改成稳健财政政策。

　　这次也是如此，请大家注意，这次宏观经济形势的调整，积极财政政策从2008年开始，当年在财政政策的现在上，首先是减税，减税2800亿元，包括内外资，以及降低房地产税收，所以当年是1240亿元的减少税收。当年的扩张力度也非常大。2009年减税6666亿元，同时2009年增长公共投资5038元。一方面减少，另一方面又减少。2011年就开始政策调整，2011年谈到政府实施什么样的财政减税政策的时候，我们给大家列的清单项目部多，2010年就是巩固增值税转型改革的政策，这是2008年来又继续实施。第二个对部分小型微利企业实施所得税优惠政策，对1.6升及以下排量乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税，继续执行各项未到期的税费减少政策。2010年增支5722亿元，也就是4万医投资是用中央政府投资1.18万亿元，严格说中国政府没有拿出4万医，只是用1.18万亿翘动了4万亿的投资。2008年增加1040亿，2009年实际上增加的投资额有所增长。这是严格控制在2008年所圈定的投资规模的范围之内，而没有有所实时增长。同时2010年增加5722亿元的投资有严格用途。